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一日蒸发22亿,涪陵榨菜遭遇“滑铁卢”?

更新时间:2019-08-06 来源:http://news.spzs.com/ 浏览:526 次

把一个榨菜做到市值超过200亿,并且从2010年到2018年期间,利润提升12倍,复合增长率达到36.17%,涪陵榨菜一直在创造着神话。

但是,日前公布的2019年上半年营收中,公司上半年实现营收约10.86亿、归母净利润3.15亿,分别同比增长2.11%和3.14%。

业绩公布后,估计直接跌停,市值蒸发超过20亿,并且还在持续下降。

遭遇滑铁卢?

单从数据来看,营收近11亿,净利润3.1亿元,并不算差。但是营收同比增长2.1%,净利润同比增长3.1%对涪陵榨菜而言就有些凄惨了。

单季度来看,二季度实现营收5.59亿,同比微增0.56%,实现归母净利润1.60亿,同比减少16.18%,是近些年首次单季利润负增长。

涪陵榨菜营业收入从2010年5.45亿上升到2018年19.14亿,同期的归母净利润从0.56亿上升至6.62亿,复合增速分别达到了17.00%和36.17%。而净利润在近三年来更是维持在60%以上,一季度增长也高达35%,现在一下子滑到3%。


落差之大让人无法接受,于是股市开始持续下跌,市值不断被蒸发。

但是,数据相差那么大,涪陵榨菜真的出问题了吗?

涪陵榨菜8月1日称,公司半年度业绩放缓,一方面宏观消费存在压力,收入端增长放缓;同时二季度公司增加了费用投放以促进管理转型以及渠道建设。

据悉,涪陵榨菜从一季度开始对渠道进行调整,二季度以来开始推进渠道下沉,在县级地区设置办事处加大布局进行品牌推广,新增经销商超过300家。

但渠道的理顺、经销商关系的加固、底层人员到位等渠道建设工作还需要时间,对销量的提升也将是一个渐进的过程。

于是就有了涪陵榨菜4年来首次单季利润负增长。近四年来涪陵榨菜除了业绩的增长,价格也在不断上涨,而这也被认为是涪陵榨菜出现“滑铁卢”的原因。

提价的后遗症?

3年涨价4次,涪陵榨菜的涨价速度在行业内****。榨菜的价格也逐渐从廉价,开始触摸消费者对价格忍耐的上限。

但是,从涪陵榨菜近几年的涨价来看,每一次的涨价反而都在刺激销量和股价的上升,并没有在短时间内出现市场的反馈。

从量价上来看,过去十年销量复合增速8.3%,价格复合增速7.7%。其中前7年销量和提价年复合增速都在6%左右,量价增速均较为一般。而后3年销量复合增速达到14%,年提价幅度也达到了11.7%,可谓量价齐升。

也正是从2016年开始至今的3年时间,而这样的效果是建立在从2015年开始的从商超到流通、从广东到全国的全面提价潮。

2015-2016 年, 公司在产品品质上进行了升级,将 60g 产品改为 88g 产品,同时终端同步提价。此轮渠道提价,15 年从广东开始,1 元提升至 1.5 元;16 年在其他部分省市推行,1 元提升至 1.5 元/2 元;17 年终端全部提升至 2 元。

在提价前做足了铺垫,每一次提价都让利经销商增厚渠道利润,增加终端的积极性。但是,提价的利器并不是一蹴而就的,3年提价4次对榨菜而言已经过于频繁。

随着经济大环境的变化,涪陵榨菜的价格和销量都在逐渐进入行业的天花板。在固有市场逐渐饱和的状况下,涪陵榨菜只能不断开拓新的市场,也正是如此才有了今年上半年对渠道的调整和下沉。

在新一轮的竞争中,渠道的投入和市场的投入必定会随之增加。但是,就算因此出现利润增长的短暂回落,涪陵榨菜依旧是龙头。

老大还是老大!

业绩达不到投资者的预期,但是对整个行业而言,涪陵榨菜依旧是那个涪陵榨菜。消费者认可的品牌没变,消费者认可的产品没变,那么它就是不倒的。

而从专业来看,涪陵榨菜的研发投入增长125.4%,主要为新增酱油产品开发、榨菜包装铝箔化和榨菜、泡菜发酵过程亚***变化及机理研究等研发项目投入。

在业绩增长乏力、应收账款猛增的背后是:

对于应收账款增幅较大,涪陵榨菜证券事务代表工作人员表示:“公司今年确实放开了经销商信用额度,我们回款是先款后货,放开额度是新的政策,但额度收回期是非常短的,回款是可以得到保证的。”

有经销商证实,涪陵榨菜给经销商账期为5天,为近年来*长账期。对经销商而言这样的厂家是****的,对面临着各种压迫的经销商来说,涪陵榨菜的变化,无疑是他们愿意接受的。

2019年上半年,涪陵榨菜销售费用为2.3亿元,同比增长9.6%。而在这背后是涪陵榨菜新增经销商超过300家,并且开始大范围的营销活动。

新市场的增加和开发,对涪陵榨菜而言前期的投入要远超一般,随之而来的库存上升和周转下降也在情理之中。当然现在就预言涪陵榨菜接下来快速的提升有些言之过早,毕竟市场的消化和提升需要一定的时间。在接下来的第三季度和第四季度的变化,将关系到涪陵榨菜进一步的发展。

不过,在小编看来,长期以来涪陵榨菜的快速增长已经奠定了它在行业内的地位。在品牌和产品没有出现问题的状况下,榨菜老大的地位是不可撼动的。

而股市的变化,更侧重于资本的运作,仅仅是企业的反馈之一。涪陵榨菜长期以来被外界担心受资本游戏左右。但是此次半年报带来的变化,可以看出涪陵榨菜依旧保持着它的发展轨迹和发展目标。

相较于资本市场的一时得失,品牌的发展,产品的进步才是一个企业的根本。

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